1. 보고서 제목: 견조한 실적, 명료한 방향성

2. 작성자: DB금융투자 신효섭 애널리스트

3. 투자의견: BUY (유지)

4. 목표주가 : 45,000원 (하향)

5. 주요내용

- 4Q22, 분기 최대 매출 예상

: 4분기 예상 실적은 매출액 1,234억원(+8.5% yoy), 영업이익 116억원(+165.9% yoy, OPM 9.4%)

: 전문의약품은 만성질환, 항생제 등 전 부문 처방 증가하며 전년동기대비 2.3% 성장 전망

: 수탁 부문 견조한 매출 지속, 뷰티·웰빙 부문은 건기식 홈쇼핑 축소로 감소 예상

: 수익성은 마케팅 비용 감소와 자회사 실적 개선으로 전분기 대비 개선 될 전망



- '23년 점안제, 건기식 중심 고성장 기대

: '23년 하반기 점안제 2공장 가동하며 점안제 수탁을 포함한 안과용제 매출 증가 전망

: 점안제 설비는 총 4.8억관으로 60% 증가하며 가동률은 빠르게 증가하여 23년 점안제 수탁 매출 23.3% 증가 전망

: 뷰티·웰빙 부문도 메노락토, 살사라진 등 메가 브랜드 중심으로 10.6% 성장 예상, 면역유산균 와이셀라 출시하며 외형 성장 가속화 기대

: '23년 예상 실적은 매출액 5,380억원(+10.6% yoy), 영업이익 533억원(+47.3% yoy) 추정



- 목표주가 4.5만원 하향하지만 주가 매력도는 여전

: '23년에도 전 사업부문 매출 성장세가 예상되나 점안제 급여재평가 및 연구개발비와 2공장 원가 등 비용 증가도 전망

: '23년 이익 추정치와 목표주가를 하향하나 외형 성장세가 지속될 전망이고 중장기 성장성에 투자의견 BUY 유지