1. 보고서 제목: 고래 싸움 속, 기회는 있다

2. 작성자: 삼성증권 서근희 책임연구위원, 김슬 선임연구원

3. 목표주가: Not Rated (6/12종가 57,200원)

4. 주요내용

1) 전문의약품, 포트폴리오 확대로 매출 안정적 성장
- 300개이상의 의약품 품목 보유하여 실적 성장세 유지
- 국소 마취제 리도카인 미국 수출 확대 등도 성장 기여

2) 뷰티/헬스케어, 리즈톡스 발매로 성장 모멘텀 유효
- 에스테틱 부문 수출 이관으로 인한 매출 공백이 예상되나, 신제품 발매로 새로운 성장 동력 확보
- 국내 톡신 시장 경쟁 심화로 리즈톡스의 점유율 확대에 대한 우려는 있으나, 톡신의 고마진 특성상 수익성 개선에 큰 기여 예상
- 연속혈당 측정기 '덱스콤 G5'의 제1형 당뇨병 환자 대상 건강보험 급여 지급으로 인한 매출 확대 기대

3) 리즈톡스, 베일에 감추어진 수익 분배 구조 확인 필요
- 리즈톡스 판매에 따른 휴온스 그룹내 수익 분배구조가 구체화 되면, 이익 기여정도에 따른 각 회사별 주가 변동성이 나타날 것으로 예상

4) 수탁(CMO), 신규 1회용 점안제 라인 증설로 인한 매출 성장 기대
- 기존 점안제 연간 생산량 1.5억관 -> 3억관으로 생산 능력 확대

5) R&D 및 신규사업, 안구 건조증 치료제 개량 신약 및 신약 개발 중
- 나노복합점안제(개량 신약) 국내 임상 3상 중, 연내 유럽 임상 IND 신청 예정
- Thymosin Beta4(신약) 연내 국내 임상 IND 신청 예정