투자의견 매수(유지), 목표주가 50,000 원 유지
- 투자의견 매수, 목표주가 50,000원 유지
- 12개월 Forward EPS(BW 완전희석)에 최근 5년간 동사의 역사적 PER과 업종 PER, 프리미엄을 적용한 목표 PER 20배에 자회사 가치를 반영한 SOTP를 활용하여 산정함
- 04월 14일 종가대비 22.5% 상승여력
- 목표 PER은 사실상 국내 유일의 TBM(Total Business-model)으로 놀라운 실적 시현과 종합 헬스케어 업체로의 진화, 자회사가치 고려시 타당하다고 판단

투자포인트 : 안정적인 펀더멘털 + 풍부한 모멘텀
① 외형 : 기존 TBM 의 다양한 사업군에 OBM(도입)까지 확대
- 사실상 국내 유일의 종합 헬스케어 업체로서 ETC(급여+비급여), OTC, API, 수탁(아웃소싱), 수출, 특수 ETC(점안제, 필러, 마취제 등), 화장품 등 전사업부문의 고른 성장 기대
- 최근 독일 비오신社로부터 오리지널 의약품 셀레나제(면역증강제) 도입으로 총매출 대비 +5% 신장 기대
② 수익 : 정부규제 무풍지대 + 고마진 사업 확대 ? 제고 지속
- 품목전환(Product-mix)과 고부가가치 사업 확대
- 14.2Q 이후 비만치료제에 대한 계절적 성수기 진입으로 전사 수익성(OPM)은 제고될 것으로 전망(OPM 15% 이상)

결론 : 외형과 수익 모두 업계 최고수준의 실적 전망
① 14.1Q K-IFRS 개별 기준 매출액 355 억원(+20.0% YoY)
영업이익 55 억원(+34.4% YoY, OPM 15.4%)
순이익 45 억원(+36.6% YoY, NPM 12.5%) 달성 전망
② 외형은 전 사업부문의 안정적인 성장, 수익은 고부가가치 중심의 사업군 확대로 인해 업계 최고수준의 실적 예상
③ 14.2Q 이후가 동사의 전통적 성수기인 점을 감안하면, 올해 실적도 최대 시현 전망