1. 보고서 제목: 2019년에도 10%대 중반 성장 기대

2. 작성자: 골든브릿지투자증권 하태기 연구원

3. 목표주가: 110,000원(목표가 유지)

4. 주요내용

1) 2018년 연결 매출액 15.4% 증가한 3,286억원, 영업이익 24.9% 증가한 453억원

- 사업구조가 전문의약품(매출비중 52%), 뷰티/헬스케어(매출비중 35%), 수탁(매출비중 13%)으로 되어 있는데,

각 사업부가 연간 10%대 중반의 고른 성장을 유지하고 있고, 제약사 평균보다 훨씬 높은 성장을 지속하는 모습이다.


2) M&A효과, 기존 제품성장 등으로 1분기 연결실적 호조 전망

- 2018년 연결 매출이 15.4%로 높게 성장했고, 2019년에 13%에 근접하는 외형 성장이 가능할 전망이다.

- 기존의 의약품이 10%대 초중반 성장하고, 수탁매출이 고성장할 전망이며, 미국 FDA에서 품목허가 받은

생리식염수와 국부마취제 수출도 연간 100억원 내외 가세할 전망이다.

2018년 11월에 연속 혈당 측정기(미국 덱스콤에서 도입)도 출시했다.

또한 자회사인 건식(허니부쉬)업체 휴온스 내츄럴과 홍상식품 전문기업 성신비에스티가 연결실적에 본격 반영된다.

길게 보면 휴온스의 마케팅력과 신규 자회사간 영업시너지가 발생할 수 있을 전망이다. 수익성도 개선 중이다.


3) 외형 고성장 지속, 배당증가 등 주주친화 정책 돋보인다.

- 2018년에 증가한 이익을 기반으로 배당을 800원으로 확대, 주주친화적인 정책이 확인되었다.

높은 잠재 성장성대비 주가의 상승여력은 여전히 존재하는 것으로 평가된다.


4) 휴톡스 단기매출성장 주춤하나 장기 성장전망은 유효

- 리즈톡스의 국내 임상 3상이 완료, 2018년 11월 중 품목허가 신청을 했다.

2019년 상반기에 품목 승인을 받으면, 하반기에 출시될 전망이다.


5) 리도카인, 생리식염수 수출 증가 전망, 성신비에스티 등 자회사 연결실적 증가 전망