1. 보고서 제목: 수익성에 집중할 때

2. 작성자: 한국투자증권 정송훈 애널리스트

3. 투자의견: BUY (유지)

4. 목표주가 : 36,000원 (하향)

5. 주요내용

- 건강기능식품, 수익성을 확보하려는 움직임

: 판매 채널 다변화를 통한 휴온스 건기식 사업 수익성 개선 예상

: 다이어트 건기식 살사라진과 출시예정인 전립선 건기식 사군자 등 신제품으로 지속 성장 예상

: 건기식 자회사 휴온스푸디언스 합병 후 첫 흑자전환 기록, OEM 및 해외매출 증가와 가동률 상승에 따른 원가율 개선 바탕으로 흑자폭 확대 예상



- 기다림에 대한 보상을 받는 수탁 사업

: 2023년 하반기 2공장 가동시작으로 점안제 수탁 매출 증가 예상

: 현재 높은 설비 가동률을 감안할 때, 2공장 가동 이후 빠르게 매출을 끌어올릴 것

: 중국 휴온랜드 또한 자체 제품 매출 증가와 CMO 확대로 실적 개선 중, 향후 지분법이익에 긍정적으로 반영될 것



- 수익성 회복이 관건

: 순이익 추정치 하향조정, Target PER 중국 점안제 및 건기식 기대감 있던 2017년 PER 11.3배 적용, 목표주가 36,000원으로 하향

: 4분기부터 건기식 수익성 개선 및 자회사 휴온스푸디언스의 흑자로 건기식 사업 수익성 개선 예상

: 또한, 2023년 하반기부터 점안제 공장 본격 가동 및 휴온랜드 이익 증가로 점안제 사업의 지속적 실적 개선 예상